Anteprima dei bilanci annuali 2024 di 221 società quotate nel settore ambientale con azioni di classe A.

Sono stati pubblicati integralmente i bilanci annuali delle società quotate nel 2024. Come si comportano le principali società quotate in materia di ecologia e sostenibilità? industria della protezione ambientale Ad eccezione di cinque società quotate, ovvero Chiho Environmental e China Water Affairs, che non hanno pubblicato i loro report a causa dell'anno fiscale o per altri motivi, 221 società quotate del settore hanno completato i loro report per il 2024. Diamo uno sguardo ai cambiamenti del settore e riflettiamo sui problemi che deve affrontare.

01

La crescita è ancora presente? Quali aziende stanno crescendo?

Nel 2024, il fatturato totale delle società quotate nel settore della tutela ambientale e ecologica è stato di 612,8 miliardi di yuan, con una diminuzione dell'1% rispetto ai 619,2 miliardi di yuan del 2023. Il fatturato medio di ciascuna società quotata è sceso da 2,8 miliardi di yuan nel 2023 a 2,77 miliardi di yuan. A giudicare dall'andamento delle variazioni di fatturato, il settore nel suo complesso mostra una situazione di stabilità. Il fatturato di 120 società (54%) è diminuito, mentre quello di 101 società (46%) è aumentato, mostrando sostanzialmente un andamento quasi paritario.

Dai dati sopra riportati, anziché il pessimismo previsto o un calo generalizzato dei ricavi, quasi la metà delle aziende è in realtà in crescita. Quindi, quali sono le aziende in crescita?

Grafico 1: Crescita del fatturato delle società quotate nel settore ecologico e pro-idroelettrico nel 2024

Analizzando la distribuzione, si può osservare un fenomeno interessante nel settore: maggiore è la dimensione (oltre 10 miliardi di yuan), più difficile è raggiungere la crescita; analogamente, minore è la dimensione (sotto 1 miliardo di yuan), più difficile è crescere. Al contrario, le imprese di medie dimensioni mostrano una situazione di crescita complessivamente migliore.

Tra queste, tra le imprese con un fatturato superiore a 10 miliardi di yuan e operanti in un settore ad alta crescita, figurano Beijing GeoEnviron con un fatturato di 1,45 miliardi di yuan e un tasso di crescita del 37%, e FEINAN Resources, una società di recente costituzione con un fatturato di 1,26 miliardi di yuan e un tasso di crescita del 45%. Anche GEM, ZHEFU Holding e Infore Enviro hanno registrato una crescita. D'altro canto, le tradizionali aziende leader come EVERBRIGHT Environment, Beijing Enterprises Group, Capital Eco-Pro Group e Guangdong Holdings hanno mostrato cali di diversa entità. È interessante notare che tutte le imprese in crescita sono private. Che questo significhi l'arrivo della primavera delle imprese private?

Beijing GeoEnviron e FEINAN Resources, che stanno vivendo una crescita ad alta velocità, possiedono quasi le stesse caratteristiche di layout industriale: prendono come nucleo i rifiuti industriali solidi pericolosi di alto valore e Economia circolare come modello principale. L'attività principale delle due imprese deriva dai rifiuti industriali pericolosi contenenti metalli rari e preziosi. Generano profitti attraverso la lavorazione approfondita di tali rifiuti e l'estrazione di prodotti metallici riciclati di alto valore. Cavalcando l'onda dell'economia circolare, le due imprese hanno raggiunto tassi di crescita molto impressionanti e sono anche tra le poche imprese di protezione ambientale ad aver superato la soglia dei 10 miliardi di yuan negli ultimi anni. Tuttavia, a causa delle caratteristiche dell'economia circolare, che ha entrambi gli estremi esterni (in termini di materie prime e mercato) e un valore equo nel mercato, la redditività delle due imprese è limitata. Il margine di profitto netto di Beijing GeoEnviron è del 3,7%, mentre quello di FEINAN Resources è solo dell'1,3%. Nonostante questi dati di redditività poco brillanti, rispetto al mercato dei rifiuti pericolosi, la performance di Beijing GeoEnviron e FEINAN Resources nel 2024 è già molto eccellente.

02

È ancora redditizio? Quanto è difficile guadagnare?

A giudicare dai bilanci annuali del 2024, l'utile netto totale delle 221 società di protezione ambientale quotate in borsa ammonta a 29,7 miliardi di yuan, con un utile netto medio di 135 milioni di yuan per azienda, in calo del 24% rispetto ai 178 milioni di yuan del 2023. Anche il margine di profitto netto medio del settore è diminuito, passando dal 6,2% del 2023 al 4,8%. Sulla base dei dati complessivi, la redditività del settore della protezione ambientale è effettivamente in calo e l'intero comparto si trova ad affrontare grandi sfide.

Nel settore della protezione ambientale, 146 società quotate in borsa sono redditizie, pari al 66%, mentre 75 sono in perdita, ovvero il 34%. Ciò significa che circa un terzo delle imprese del settore non genera profitti. A prima vista, questa percentuale può sembrare elevata. Tuttavia, considerando tutte le società quotate sul mercato azionario cinese (azioni di classe A) e sulla Borsa di Hong Kong, nel 2024 ben 2.573 società hanno registrato perdite, pari a circa il 32%. Il rapporto di redditività complessivo del settore della protezione ambientale si attesta su un livello medio, né particolarmente buono né particolarmente cattivo. Nel 2023, la percentuale di società quotate redditizie nel settore della protezione ambientale era del 72%, mentre quella delle società in perdita era del 28%. Nel 2024, la percentuale di società in perdita è aumentata di 6 punti percentuali. Ciò significa che un numero considerevole di imprese operanti nel settore della protezione ambientale è passato da una situazione di profitto a una di perdita nel 2024. La cifra esatta è di 21 aziende, ovvero il 10% delle società quotate nel settore della protezione ecologica e ambientale, che hanno registrato un'inversione di tendenza nelle proprie performance. Allo stesso tempo, 8 aziende sono riuscite a trasformare le perdite in profitti: Shandong High Speed ​​Renewable Energy Group (SHERG), Tianjin MOMITO Membrane Tech, Shenzhen Water Planning & Design Institute, Tuna Corporation, DAQIAN Eco & Environment Group, HAIYUAN PSR, Water Business Doctor e Focused Photonics Inc.

In termini di valore assoluto, Capital Eco-Pro Group ha registrato l'utile netto più elevato nel 2024, raggiungendo la sorprendente cifra di 4,1 miliardi di yuan. Tuttavia, l'utile netto al netto delle voci straordinarie della società si è attestato a soli 1,56 miliardi di yuan. Dietro l'elevato utile netto si cela il reddito da investimenti derivante dalla gestione del progetto ECO a Singapore nel 2024. Pertanto, è altamente improbabile che mantenga un utile netto così elevato nel 2025. Inoltre, anche gli utili netti di EVERBRIGHT Environment, Guangdong Holdings, Beijing Enterprises Group, WEIMING Environment, Conch Venture e XINGRONG Environment hanno superato i 2 miliardi di yuan. In sostanza, la base per il calcolo del valore assoluto dell'utile netto è costituita dai ricavi operativi.

Dal punto di vista del margine di profitto netto, escludendo i valori estremi dovuti al fatturato estremamente basso, le aziende con i margini di profitto netto più elevati sono, in ordine, Ningbo SHIMAO Energy (48%), GUOTAI Environmental Protection (43%), WEIMING Environment (39%), Conch Venture (34%) e Jindal Environmental (33%). Tra queste, WEIMING Environment e Conch Venture presentano elevati valori assoluti di profitto netto pur mantenendo un margine di profitto netto elevato, il che le rende eccellenti in termini di redditività. Non è un'impresa facile, poiché è più difficile per le aziende con maggiori dimensioni di fatturato mantenere un'elevata redditività.

Grafico due: Distribuzione del margine di profitto netto delle società quotate operanti nel settore della protezione ecologica e ambientale nel 2024

Dove ci sono grandi profitti, ci saranno anche grandi perdite. Nel 2024, le aziende con le perdite più ingenti sono ancora alcuni nomi noti, intrappolati in difficoltà e difficili da risollevare. Orient Landscape è in cima alla lista con una perdita di 3,85 miliardi di yuan. Seguono TUS EST con una perdita di 3,08 miliardi di yuan, CECEP Techand Ecology con una perdita di 2,73 miliardi di yuan, Yunnan Water con una perdita di 2,17 miliardi di yuan, Palm Eco-Town Development con una perdita di 1,58 miliardi di yuan e HAIXIN Energy Technology con una perdita di 1,04 miliardi di yuan. Le aziende in perdita presentano sostanzialmente le seguenti caratteristiche: hanno investito in modo sconsiderato in progetti PPP di governance ecologica nella fase iniziale del settore, hanno contratto ingenti prestiti a prescindere dalla reale fattibilità dei progetti o hanno effettuato una diversificazione cieca. Più prospera era la loro fase iniziale, più disastrosa è la loro situazione attuale. Nell'ambito della gestione aziendale, la sostenibilità del flusso di cassa dovrebbe sempre essere considerata la massima priorità.

03

Caratteristiche: Affrontare la realtà e conformarsi alle leggi

Nel 2024, erano 13 le società quotate che facevano parte del club delle multimiliardarie. (Tra queste, China Water Affairs e Chiho Environmental, quotate alla borsa di Hong Kong, non hanno ancora pubblicato i loro bilanci annuali. Tuttavia, a giudicare dai dati storici, si prevede che nel 2024 il valore di queste due società supererà i 10 miliardi di yuan). Nel quinquennio compreso tra il 2020 e il 2024, il numero di imprese nel club delle multimiliardarie ha subito lievi variazioni. Per i dati specifici, si prega di fare riferimento alla figura seguente:

Grafico tre: Numero di società quotate con un fatturato di dieci miliardi di yuan nel settore della protezione ecologica e ambientale

Tra queste, il 2021 è stato un anno eccezionale per le imprese del settore con un fatturato superiore a 10 miliardi di yuan. In quell'anno, cinque aziende, tra cui China Water Affairs, Orient Landscape, ZHEFU Holding, Grandblue Environment ecc., hanno superato la soglia dei 10 miliardi di yuan di fatturato. Tuttavia, nel 2022, CN TIANYING Inc. ha registrato un calo significativo del fatturato a causa del suo ritiro da progetti di fusione e acquisizione all'estero e ha perso il diritto di entrare a far parte del gruppo delle imprese con un fatturato superiore a 10 miliardi di yuan. Un'altra impresa che ha lasciato il club delle aziende con un fatturato superiore a 10 miliardi di yuan è stata Orient Landscape, il cui fatturato è crollato da 15,2 miliardi di yuan al suo apice nel 2017 a 8,7 miliardi di yuan nel 2020. Dopo aver brevemente superato nuovamente la soglia dei 10 miliardi di yuan con un fatturato di 10,5 miliardi di yuan nel 2021, non è riuscita a mantenere le sue enormi dimensioni nel 2022 (in precedenza, manteneva le sue dimensioni principalmente facendo affidamento su rottami metallici con margini di profitto lordo estremamente bassi) ed è in declino da allora - sebbene Orient Landscape & Environment Co., Ltd. si fosse sforzata di mantenere le sue dimensioni di fatturato, l'ammontare delle perdite era già sorprendente. Nel 2023, il fatturato di Beijing GeoEnviron ha superato i 10 miliardi di yuan; nel 2024, il fatturato di FEINAN Resources ha superato i 10 miliardi di yuan.

Anche per le imprese con un fatturato superiore a 10 miliardi di yuan, le risorse e le capacità sono limitate. Tutte queste imprese possiedono sostanzialmente un'attività di punta fortissima, che può persino fungere da simbolo rappresentativo. Ad esempio, quando si parla di EVERBRIGHT Environment, l'incenerimento dei rifiuti è sempre la prima cosa che viene in mente, mentre per Capital Eco-Pro Group l'attività più rilevante è quella idrica. Nessuna delle imprese con un fatturato superiore a 10 miliardi di yuan può diventare un attore di punta in più sottosettori. Al massimo, possono raggiungere un modello in cui un'attività di punta è forte e molte altre sono forti, ma rispetto alle imprese leader di settore (quelle con un'unica attività di punta), le dimensioni di queste attività apparentemente forti sono ben lontane e non c'è praticamente alcuna speranza che diventino un'altra attività di punta, nonostante queste imprese siano piene di fiducia quando formulano strategie e definiscono obiettivi, credendo che, una volta completato il prossimo ciclo strategico quinquennale, le loro attività di punta o ausiliarie, sviluppate nel tempo, diventeranno un altro polo di crescita e un'altra entità di punta.

Ma non è questa la parte più spaventosa. La cosa più spaventosa sono quelle 103 imprese con un fatturato inferiore a 1 miliardo di yuan. Si trovano nella scomoda posizione di aver appena raggiunto una certa dimensione in termini di fatturato, eppure, quando elaborano le loro strategie, sognano senza esitazione di diventare molteplici superimprese. Perché è così difficile per le società di protezione ambientale quotate in borsa con un fatturato inferiore a 1 miliardo di yuan raggiungere la crescita? Perché registrano il maggior numero di cambi di proprietà? Perché ci sono così tanti cambi di nome? In sostanza, perché alcune imprese si espandono in modo smisurato oltre le proprie capacità, senza alcun rispetto per le regole del settore e per il contesto competitivo.

Le imprese con un fatturato superiore a 10 miliardi di yuan faticano a invertire la rotta, ma dispongono di risorse abbondanti e sono in grado di affrontare i problemi. Inoltre, possono creare diverse attività solide: anche se non riescono a diventare aziende leader a livello mondiale, l'aggiunta di solide attività complementari rappresenta comunque un buon risultato. Le imprese con un fatturato di 1 miliardo di yuan possono invertire la rotta più facilmente, ma se compiono scelte sbagliate, potrebbero non avere la possibilità di rimediare.